Repo Market 這個詞, 在去年9月份之前, 幾乎沒有什麽人明白這是什麽意思。但是事到如今, 卻人人皆知 ! 不知道這是好事還是壞事?

Repo market , 全稱 Repurchase Market, 就是回購市場的意思,其實就是可以進行短期抵押貸款的銀行的代名詞。借錢方通過抵押等價債券,向貸款方換取現金的地方,貸款期限到期之後, 借方則以更高壹點的價格把自己抵押的債券買回來的過程, 就叫回購。我今天不是來解釋什麽是repo market 的,而是來聊壹聊為什麽,股市天天創新高, 中美貿易協定也簽了。
美联储又启动新一轮1200亿的注资回购市场,到底哪里出问题了?
在這場貿易戰中,很明顯是美國占了優勢,為什麽美聯儲還要繼續回購市場投放資金?很多人, 包括我自己, 都以為跨年的4650億的投放結束候就會告壹段落,市場漲得也不錯,投資者的狂熱情緒達到了極點。按理說,應該不再需要美聯儲的繼續幹預市場, 可是情況並不是這樣,跨年的資金在1月14日結束, 新壹輪的投放計劃已經在1月15日開始,至少1200億美金, 壹直延續到2月13結束。我們先來回顧壹下剛過去的歷史,自從去年9月份, 當隔夜回購市場的利率突然瞬間飆升5倍之後。美聯儲就立馬啟動往回購市場大量投放流動資金的計劃,根據美聯儲官網所公布的數據, 我統計了壹下,從2019年10月15日到現在新壹輪的資金的投放數額,都加起來的話, 金額高達$9000億美金!!!在短短的3、4個月裏麵。 美聯儲就向回購市場投放了9000億美金,目的是保證市場的流動性反過來說: 目前美國的資本市場的流動性是有多差,這麽龐大的9000億的數據是美國有史以來規模最大的回購市場的資金投放!!!可以說是史上空無前例!就連2008年次貸危機發生的時候,救市的資金也才7000億($700Billion),這是不是暗示著現在的情況比2008 年的情況還要危急?

現在美國的經濟不是非常強勁嗎? 股市天天創歷史新高,總統也天天自我表揚,在他的領導之下,股市的表現比在誰的領導之下都強勁!那麽簡單的推理就來了:經濟強勁的情況下, 市場本身就有能力自我調節,因為經濟好,市場本身的流通性非常好,因為經濟市場是環環相扣的, 如果各個環節沒有問題, 那麽市場健康向上, 理所當然!無需幹預!相反,如果市場需要幹預了, 那麽就是說明某個環節出了問題,現在美聯儲大大力幹預市場, 連續4個月不敢停手,所以壹定是那裏出了什麽問題? 並且問題應該不是小問題?但是奇怪的是,到目前為止,都沒有任何官方的信息提到美國經濟出現了什麽問題貌似都沒有問題!天天都是報喜不報憂!

當然我在這裏不是希望美國經濟不好作為壹個有良知的人類, 我壹般都是希望別人好, 妳好、我好、大家好!但是因為腦子裏邊有十萬為什麽, 答案壹天沒有著落心理都不舒服所以我查閱了大量的資料, 然後瞎猜了好幾個理由。但是冷靜下來的時候, 覺得真正的理由隻有壹個! 就是市場真的很缺錢!!!大家試想壹想:利率是直接反應貨幣市場是否穩定的壹個信號,從簡單的角度來理解的話就是:當銀行的貸款利率低的時候, 說明銀行有充足的流動資金來供應給借貸市場。相反, 當銀行利率高的時候, 就說明銀行的流動資金不足需要通過提高利率來限製放貸所以2019年9月17日的隔夜利率突然飆升我們就可以簡單地理解為銀行係統流動資金嚴重缺乏哪怕是銀行之間拆借都發生了困難所以才會突然調高利率來抑製借貸接下來美聯儲立馬啟動往回購市場註入資金的計劃就足以證明這個缺錢的推理十有八九是真的!

那麽接下來有2個問題我需要思考:1、現在美國資本市場為什麽這麽缺錢?2、美聯儲這樣的不斷註資,會不會有什麽樣的不良後果?非常巧的是, 在我查閱資料的過程中, 從福布斯上麵看到了壹篇文章,文章的作者叫John Mualdin, 他寫這篇文章的時間是2020年1月2日,從他的文章裏邊看, 也是體現了他對現在的資本市場的質疑,文章的第壹段話非常有意思, 文字很容易理解, 但是要是翻譯成中文的話,也許不能很好地表達他寫這段文字的情感, 那我就照讀:In September of this year,something still unexplained happened in the repo short- term financing market,Liquidity dried up, interest rates spiked,and the Fed Stepped in, to save the day!Story Over? NO ! The Fed has had to keep saving the day, everyday, since then!

他下麵提到,最為可怕的事情就是: 回購市場本身沒有問題,但是銀行搖搖欲墜,必須註入上十億的流動性才可以防止銀行倒塌!但是到底是哪壹家銀行出了問題?他說,根據他的信息渠道, 有可能是壹家中型的日本銀行,他當時半信半疑, 因為他覺得這個事情很難隱瞞幾個月。但是後來彭博財經出來壹篇文章說,有些日本的銀行被日本的負利率嚴重傷害,不得不轉向風險更高的債務來尋求生存,但是無論如何, 好像問題到現在都沒有改善的跡象,某些奇怪的東西正在發生。12月12日的時候, 紐約美聯儲的公開消息說:為了保證有充足的資金,來緩和市場的貨幣需求的壓力,所以就有了這裏“ 至少1500億, 那裏至少750億的投放,但是這並不是借貸正常的方式。這裏我插壹句話:實際上在2019年12月13日-2020年1月14日, 美聯儲向市場投放總額為,至少$4650億的流動資金!我們繼續往下看下麵的文章:我們剛剛完成壹個整整10年的貨幣寬鬆政策, 盡管中間也有緊縮的措施,如果銀行還是無法擁有足夠的儲備來保持市場的流通的話, 壹定是出大事了!其中壹個原因也有可能是美聯儲所能控製的範圍在之外的規則的影響,阻止銀行在需要的時候向美聯儲借錢。 但是也無法解釋為什麽問題會在9月份瞬間爆發,必要的幹預措施到現在都無法停下來?

下麵是壹則摘自美聯儲2019年10月4日的會議記錄裏邊說“我們的分析師和市場的觀察員說: 9月中發生資金流動壓力原因來自很多方麵特別是金融機構的“ 內部風險限製, 和資產負債成本,當銀行儲備大幅減少以及國債發行增加時,可能會放緩整個係統的流動性的分配。”從此不難看出, 美聯儲把責任推給了銀行的“ 內部風險限製和資產負債成本”。到底銀行不願接受的是什麽風險和什麽成本?為什麽?然而, 我們並不知道。但是有很多說法, 有些還非常有道理,但是不管理由是什麽,都足以讓美聯儲同意往回購市場投放資金,以及保證每月購買200億的國債,另外還有200億給機構代理!根據美聯儲官網所公布的數據,這個國債量的購買後來實際上增加到了每月600億,但是美聯儲還沒有承認是量化寬鬆QE(Quantitative Ease),可是他的壹言壹舉都是QE, 所以我們稱其為QE4, 也就是第四輪量化寬鬆!

根據我們從前麵的幾輪量化寬鬆得知(進去容易) 出來很難!就像2013的那次壹樣,當時美聯儲也是通過購買資產來刺激美國經濟的發展。但是到了後麵,當美聯儲溫和地放出風聲說,要放緩資產購買的步伐的時候, 吃QE上癮的華爾街就不買賬了!市場隻為“加快購資產”而歡呼, 要放緩絕對不會高興!此後,美聯儲花費了兩年的時間,來把潑出去的水收回來,但是用了非常愚蠢的方法, 居然同時采取提高利率和出賣資產!回去看看歷史K線圖, 妳就發現2015年和2016 都處於深度震蕩, 就是美聯儲收回QE之後發生的!後麵他說得也是很有意思,他說: 不得不說, 美聯儲沒有什麽好的選擇。在時間推移的過程中,犯了重復得錯誤,它肯定會選擇壹個壞中最好得方案,但是, 留給他們將來的選擇會更加糟糕。最後, 與其選擇壞中最好得方案, 也許他們隻能選擇災難最少的方案,現在離這個點也不遠了!最後是他的個人觀點: 他說他預計史無前例的危機即將到來,這將會是歷史上最大的財富劫洗,而現在大部分的投資者卻全然不知 這種愈積愈大的壓力!

Sources of article:
https://www.youtube.com/watch?v=dOUtIA9z9Ok